От авторов
Уже несколько веков товарные биржи являются одним из центров рыночной экономики. За это время был накоплен огромный опыт, который может быть полезен для нашей страны именно сейчас, когда происходит кардинальное изменение роли товарных бирж в отечественной экономике. Появившиеся в 1990—1991 гг., в период формирования российского рынка, отечественные биржи первоначально выполняли не свойственные товарным биржам функции, являясь одновременно и биржами в определенном понимании формы организованного рынка, и оптовыми магазинами, и посредническими звеньями торговли. В те годы по числу созданных товарных бирж Россия обогнала, пожалуй, все остальные страны вместе взятые. С началом коренных реформ экономики в 1992—1993 гг. некоторые функции бирж перешли к другим субъектам рынка, а число самих товарных бирж резко сократилось. Уцелевшие биржи встали перед проблемой трансформации своих операций с торговли товарами на торговлю фьючерсными контрактами.
Именно в этот период на смену ажиотажного, поверхностного интереса к товарным биржам пришло стремление изучить фьючерсную биржу на более серьезной, профессиональной основе. Однако этот естественный интерес во многом сдерживался и сдерживается до сих пор отсутствием фундаментальной литературы по биржевой проблематике.
Подготовленный авторами учебник написан в соответствии с программой курса "Международные товарные биржи и биржевые операции", который в течение многих лет читается в Московском государственном институте международных отношений МИД РФ, а в последнее время — и в ряде других вузов. Подготовительный курс полностью соответствует введенному в России общеобразовательному стандарту для данной дисциплины, являющейся обязательной для высших учебных заведений, осуществляющих подготовку специалистов по направлению "Коммерция".
Основной задачей курса является глубокое и всестороннее изучение механизма функционирования фьючерсных и опционных товарных бирж на опыте стран с развитой рыночной экономикой.
Товарные биржи, прошедшие многовековой путь от локальных рынков наличного товара до высоколиквидных международных рынков срочных контрактов, представляют собой яркий пример саморазвивающегося рыночного института, ставшего неотъемлемой частью производственно-финансовых операций большого числа компаний и организаций. Сохраняя свои оригинальные черты — открытость проведения торговых сессий, конкурентный способ заключения сделок, биржи совершенствуются как с технической точки зрения (пример — электронные системы биржевой торговли), так и за счет расширения видов совершаемых операций и торгуемых контрактов.
Авторы старались выдержать логику построения учебника, удобную для изучения. Первые разделы учебника раскрывают историю создания товарных бирж и их роль в современной мировой экономике, сущность фьючерсной торговли и механизм ее осуществления, особенность организации брокерской деятельности на фьючерсных рынках, иллюстрируемые примерами из практики ведущих международных бирж США и Европы, являющихся общепризнанными центрами биржевой торговли.
Раздел, посвященный коммерческому использованию фьючерсных рынков, позволяет студентам иметь полную картину операций как производственно-торговой, так и финансовой направленности, которые можно осуществить на современных фьючерсных рынках. Ввиду недостатка отечественной практики в этой области авторы использовали зарубежные примеры, иллюстрирующие все многообразие возможностей, которые дают фьючерсы и опционы для различных участников рынка.
Для более полного представления о биржевой торговле авторы подготовили раздел о некоторых наиболее важных для мировой экономики рынках фьючерсных и опционных контрактов—рынках металлов и энергоносителей, сельскохозяйственных товаров, валюты и финансовых инструментов.
История и современная ситуация в области биржевой торговли в России также нашли отражение в соответствующем разделе учебника. Этот раздел можно считать как бы неоконченным, так как стремительное развитие рыночных реформ в нашей стране почти каждый день вносит что-то новое в экономическую ситуацию.
Завершающий раздел учебника представляет собой практикум, содержащий задачи, ситуации и упражнения для самостоятельной работы и контроля знаний. Авторы рекомендуют студентам обращаться к этому разделу сразу после изучения соответствующего материала и попробовать выполнить предлагаемые задания. Если это не удастся сделать с первого раза, не надо спешить заглядывать в ответы, лучше перечитать главы учебника и попробовать ответить на вопросы еще раз.
При подготовке учебника авторы использовали как отечественную литературу по биржевой проблематике, так и прежде всего многочисленные монографии и статьи зарубежных специалистов в области фьючерсной торговли. Примеры и расчеты, приведенные в учебнике, взяты в своем оригинальном варианте с сохранением своеобразных видов единиц измерений мер, весов, объемов. Отсутствие подобных рынков в России сделало бы примеры, искусственно адаптированные к нашим аналогиям, нереалистичными.
Авторы выражают глубокую благодарность рецензентам за помощь и полезные замечания и надеются, что учебник будет полезен не только студентам высших учебных заведений, но и всем, кто работает на биржах, связан с биржевой торговлей, а также интересуется таким явлением рыночной экономики, как биржа.




Содержание
Биржевое дело
От авторов
Раздел 1.Фьючерская биржа, ее история, организация и регулирование
Глава I.Товарные биржи: история и роль в современной экономике
1.3.Эволюция форм оптовой торговли и появление товарных бирж
1.2.Роль биржевой торговли в современной мировой экономике
1.3.Биржевые операции с реальным товаром
Глава 2.Фьючерсный контракт и его особенности
2.1.Концепция форвардных цен и форвардный контракт
2.2.Основные характеристики фьючерсного контракта
2.3.Урегулирование обязательств по фьючерсным контрактам
Глава 3.Участники фьючерсных операций
3.1.Хеджеры
3.2.Торговцы
3.3.Спекулянты
Глава 4.Биржа и ее организация
4.1.Функции фьючерсных бирж
4.2.Обеспечение механизма функционирования фьючерсных бирж
4.3.Процедура торговли. Правила торговли в биржевом кольце
4.4.Организационная структура и управление биржей
4.5.Членство на бирже
Глава 5.Маржа и механизм клиринга
5.1.Понятие маржи во фьючерсной торговле
5.2.Первоначальная маржа
Маржа брокерского дома
Вариационная маржа
Внесение вариационной маржи
5.3.Расчет состояния счета
5.4.Проблемные ситуации с маржей
5.5.Средства клиентов
5.6.Процедура клиринга и клиринговая (расчетная) палата
Ликвидация путем обратной сделки
Расчетная палата и процесс поставки
Финансовая целостность расчетной палаты
Меры против убытков
Глава 6.Правовое регулирование деятельности бирж
6.1.Регулирование фьючерсной торговли в США
Регулирование фьючерсных бирж
Регистрация участников
Регулирование торговой практики
Усиление регулирующих мер КТФТ
Организация КТФТ
Национальная фьючерсная ассоциация
6.2.Регулирование фьючерсной торговли в других странах
Глава 7.Развитие системы электронной биржевой торговли
7.1.Обзор современных электронных биржевых систем
7.2.Схема функционирования и особенности системы электронной биржевой торговли. Общая характеристика и основные компоненты электронной биржевой системы
Функционирование электронной биржевой торговли (система АТС/2)
Особенности работы системы Глобэкс
7.3.Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли
Раздел II.Посредническая деятельность на фьючерсных рынках
Глава 8.Организация брокерской деятельности
8.1.Функции брокерских фирм
8.2.Экономика брокерской деятельности
Расходы, связанные со сделкой
8.3.Организационная структура ФКМ
8.4.Открытие счета клиенту
8.5.Перевод счетов
8.6.Обслуживание счетов клиента
Основные типы приказов для осуществления фьючерсных операций
8.7.0тчетность об исполнении приказов
Раздел III.Использование фьючерсных рынков
Глава 9.Взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков
9.1.Взаимосвязь цен для реальных товаров
9.2.Базис
Динамика базиса
Методы записи базиса
9.3.Наличные и фьючерсные цены во времени
Нормальный рынок
9.4.Взаимосвязь цен на рынке процентных ставок
Предполагаемая будущая доходность
Фьючерсные цены на процентные ставки
Арбитраж
Ценовая взаимосвязь на рынке долгосрочных финансовых инструментов
Концепция поставки на рынке финансовых инструментов
Конвергенция цен наличного и фьючерсного рынков процентных ставок
Глава 10.Концепция и практика хеджирования
10.1.Понятие хеджирования
10.2.Виды ценовых рисков
10.3.Виды хеджирования . Определение хеджирования
Хеджирование продажей
Хеджирование покупкой
10.4.Выгоды хеджирования
10.5.Базисный риск в хеджировании
10.6.Хеджирование вариационной маржи
10.7.Стратегии хеджирования
10.8.Недостатки хеджирования
10.9.Практика хеджирования
Глава 11.Спекулятивные операции на фьючерсных рынках
11.1.Функции спекулянтов на фьючерсных рынках
11.2.Техника спекулятивных операций
11.3.Виды спекулянтов на фьючерсных рынках
11.4.Стратегия и тактика спекулятивных операций
Управление денежными средствами при спекулятивных операциях
Глава 12.Операции спреда на фьючерсных рынках
12.1.Операции спреда, их основы и особенности
12.2.Особенности приказов в операциях спреда
12.3.Виды операций на разнице цен
Внутрирыночный спред
Межрыночные сделки
Межтоварный спред
Сделки с переработкой
Выравнивание контрактов в межтоварных спредах
Глава 13.Технический анализ во фьючерсной торговле
13.1.Методы анализа
13.2.Виды графиков в техническом анализе
13.3.Ценовые модели
Реверсивные модели
Продолжающие модели
13.4.Объем торговли и открытая позиция
13.5.Статистические методы анализа
13.6.Графики "точка-крестик" (point-and-figures charts)
Глава 14.Операции с опционами на фьючерсных товарных биржах
14.1.Появление опционных операций на фьючерсных рынках
14.2.Понятие и виды опционов
14.3.Основные характеристики цены опциона (премии)
Соотношение цены столкновения опциона и текущей фьючерсной цены
Временная стоимость премии опциона
Процентные ставки
Неустойчивость
14.4.Сравнение фьючерсных контрактов и опционов
14.5.Стратегии использования опционов
Опционные спреды
Операции с покрытыми опционами
14.6.Использование опционов для хеджирования
Раздел IV.Основные фьючерсные и опционные рынки
Глава 15.Фьючерсные и опционные рынки цветных металлов
15.1.Формирование и развитие биржевого рынка цветных металлов
15.2.Организация и деятельность Лондонской биржи металлов
15.3.Биржа Комэкс
Глава 16.Фьючерсные рынки нефти и нефтепродуктов
16.1.Формирование и развитие биржевого рынка нефти и нефтепродуктов
16.2.Биржевые рынки Лондона и Нью-Йорка: условия торговли
16.3.Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов
Глава 17.Фьючерсные и опционные рынки сельскохозяйственных товаров
17.1.Сельскохозяйственные фьючерсные рынки Великобритании
17.2.Сельскохозяйственные фьючерсные рынки США
Глава 18.Финансовые фьючерсные и опционные рынки
18.1.Роль финансовых фьючерсных рынков
18.2.Рынок валютных фьючерсов и опционов
18.3.Фьючерсы и опционы на финансовые инструменты . Общая характеристика финансового фьючерсного рынка
Фьючерсный рынок фондовых индексов
Фьючерсный рынок процентных ставок
Раздел V.Товарные биржи и биржевые операции в России
Глава 19.История зарождения и развития товарных бирж в России
19.1.Появление товарных бирж в России и их особенности
19.2.Организация и регулирование деятельности российских бирж
19.3.Маклеры на российских биржах
19.4.Товарные биржи в СССР
Глава 20.Современный этап биржевой деятельности в России
20.1.Возобновление деятельности товарных бирж в России
20.2.Управление биржей
20.3.Виды сделок на российских биржах и их особенности
20.4.Брокерская деятельность на российских биржах
Глава 21.Фьючерсная торговля в современной России: первые итоги развития
21.1.Становление российского фьючерсного рынка
21.2.Московские валютные фьючерсные рынки . Московская биржа (МТБ)
Российская биржа (бывшая РТСБ)
Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ)
Товарные фьючерсы
Раздел VI.Практикум Вопросы и задания для самостоятельной работы
Литература